□本报记者 朱尊

　　数据显示，自10月22日中自科技开启新股首日破发潮后，除双休日外，截至11月1日，8个交易日中已有10只新股破发，一天跌去数千元者众多，中签者纷纷摇头哀叹。而首只启动网上申购的新股强瑞科技披露，相比往日创业板网上打新1400万户的规模，强瑞科技网上发行有效申购户数只有1245万户，打新人数直线下降。股民们戏言：“闭眼打新挣钱的时代一去不复返了！”

　　天天破发，股民淡定观望

　　近期，A股市场出现了一个很有意思的现象，从10月22日开始，A股连续8个交易日都出现了新股破发，不仅打破了历史纪录，也打破了股民们的心理防线。在此前，就有经济学家说过，未来新股破发会成为A股市场的一种常态化现象。华泰证券无锡营业部工作人员张君告诉记者，目前来看，这种现象正在持续当中，从长远意义上来说，这也是A股市场良性发展的一种趋势。

　　从数据来看，成大生物上市首日跌幅最大，其跌幅达到27.27%。业内人士认为，这种新股破发的现象可能还是受到了询价新规的影响，接下来A股新股发行估计会和港股、美股差不多，新股的涨跌主要和企业的成长性有关。实际上，此次大量新股的破发对于短期股市的市场氛围会形成一定的影响，因为现在A股是市值打新，一部分的投资者持有股票的目的是为了打新，但是随着新股破发行情的到来，情况可能会不同。

　　张君认为，可能部分资金对于打新的热情会逐渐下滑，因此，在他看来，这个消息对短期市场会形成一定的影响，但从长期上来说，对A股市场依然是利好。

　　螺旋前进，A股定价机制转变

　　其实，这轮新股破发的根本原因在于“涨价”。今年9月18日发布的科创板、创业板两大注册板块的询价新规，变相提高了新股发行报价，使新股发行估值明显提升，透支了未来上升空间。那么，新股上市时，价格是如何确定的？

　　关于新股定价在中国A股历史上有多次限价——竞价——再回到限价的螺旋式演变。1999年之前是审批制下的限价，即“打新稳赚不赔”是行政监管的直接结果。进入2000年之后，此时出台的证券法就这个问题做出了调整，将新股定价权由证监会移交给了发行方（上市公司）、承销商（券商投行）和机构投资者（公募方），由三方协商决定。这一阶段新股上市破发现象接近消失，仅在2013年、2015年和2019年有个别首日破发事件出现。因此“中签即赚钱”的印象深深烙印在股民思维中。

　　随着科创板、注册制等鼓励实体企业上市融资的政策导向出现，证监会和交易所为了保障发行人利益和市场化定价，自2021年9月18日开始允许科创板、创业板发行的新股在“四孰低”基础上定价上浮30%，并且在计算“四孰低”价格时不再剔除前10%报价，而是剔除前1%-3%报价。这之后科创板与创业板新股定价开始普遍上涨，也导致频繁出现首日破发的现象。

　　未来打新，股民要谨慎挑选

　　现在这种“中签”似“中箭”的行情令很多打中新股的投资者无法接受，也令很多打新的投资者望而生畏。

　　但是这并不意味着未来打新无利可图。业内人士表示，新股密集破发后，可能会导致很多无法承受风险的投资者退出申购，这也使得新股的整体中签率大幅上升。而所有新股也并非一定会破发。一共有481家公司在将近一年内上市，但是首日破发的还是少数。因此打新出现首日破发现象也让市场情绪逐渐走向理性。

　　华泰证券无锡营业部工作人员张君认为，在市场投资者更加理性、专业度更高的情况下，新股破发或许会成为新常态，打新的无风险套利空间也将被不断压缩。换句话说，未来能够生存下去的打新产品，必须是在基本面研究的基础上做出是否参与的判断，而不是像过去一样盲目“逢新必打”。

　　业内人士提醒，未来基于研究产生的新股定价预测能力会是考验各方能否盈利的最重要因素。曾经过度依靠政策而非市场所创造的“大锅饭”时代将逐渐褪去，对于新股发行来说，“两极分化”将会越来越明显，研究能力变得越来越重要。