□本报记者 朱尊

　　近期，A股市场频现新股破发。4月18日至22日，共有15只新股上市，其中6只首日破发，首日破发率高达40%。面对这样的局面，投资者也采取了止损手段。

　　新股躺赢时代一去不返

　　以中海油为例，其披露发行结果显示，网上投资者放弃认购金额2.42亿元，网下投资者放弃认购金额59.6万元，对应的网上投资者弃股份多达2242.58万股，以沪市1000股为一签计算，共有2.24万签弃购。

　　记者在采访中了解到，近期新股弃购现象较为普遍，弃购比例和金额都比较突出。4月17日晚，纳芯微披露首次公开发行股票并在科创板上市发行结果公告，公司本次发行股数为2526.6万股，发行价为230元/股，网上投资者放弃认购数量338.15万股，弃购股数占本次发行总规模比例的13.38%，弃购金额7.78亿元。之所以这样，股民们戏言：“因为闭眼打新股挣钱的时代一去不复返了！”

　　A股定价机制今时不同往日

　　其实，这轮新股破发的根本原因在于“涨价”。去年9月18日发布的科创板、创业板两大注册板块的询价新规，变相提高了新股发行报价，使新股发行估值明显提升，透支了未来上升空间。

　　那么，新股上市时，价格是如何确定的？国联证券分析师李瑶莹告诉记者，关于新股定价在中国A股历史上有多次限价-竞价-再回到限价的螺旋式演变。1999年之前是审批制下的限价，即“打新稳赚不赔”是行政监管的结果。进入2000年之后，出台的《证券法》就这个问题做出了调整，将新股定价权由证监会移交给了发行方（上市公司）、承销商（券商投行）和机构投资者（公募），由三方协商决定。这一阶段新股上市破发现象基本没有。

　　如今，随着鼓励实体企业上市融资的政策导向出现，证监会和交易所为了保障发行人利益和市场化定价，自2021年9月18日开始允许科创板、创业板注册制发行的新股在“四孰低”即剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金报价中位数和加权平均数，共四个数值中的最低值，在此基础上定价上浮30%，并且在计算“四孰低”价格时不再剔除前10%报价，而是剔除前1%-3%报价。这使得科创板与创业板新股定价开始普遍上涨，也导致频繁出现首日破发的现象。

　　股民不能盲目“逢新必打”

　　现在这种新股频繁破发的行情令很多中新股的投资者无法接受，也令很多年轻股民望而生畏。即便如此，不少人认为这并不意味着未来打新股无利可图。华泰证券投资经理张君表示，新股密集破发后，可能会导致很多无法承受风险的投资者退出申购，这也使得新股的整体中签率大幅上升。也并非所有新股一定会破发。目前首日破发的还是少数。因此打新股出现首日破发现象只是给市场回归理性敲响了警钟。

　　业内人士认为，在市场投资者更加理性、专业度更高的情况下，新股破发或许会成为新常态，打新股的无风险套利空间也将被不断压缩。换句话说，未来能够生存下去的打新股产品，必须是在基本面研究的基础上做出是否参与的判断，而不是盲目地“逢新必打”。曾经过度依靠政策而非市场所创造的“大锅饭”时代将逐渐退潮，对于新股发行来说，两极分化趋势将会越来越明显。